[和讯编者注]经过三周左右的多空PK后，以做空公募基金等为代表的专业投资机构明显已完全落败。“五一”节前的最后一个交易日，沪深股市双双出现4%以上的巨大涨幅，为这一波反弹添上了亮丽的一笔，也给节后股市带来了许多遐想的空间。5月5号（周一）是节后第一个交易日，在迎来奥运圣火的同时，投资者能否同样迎来令人振奋的“红五月”行情？

　　===本文导读===

　　“红五月”到底有戏没？

　　历史：五月是机会与风险的变盘点

　　半数机构看好五月行情

　　徐一钉：节前暴涨逼空 迎接“红五月”

　　===六大理由催生“红五月”===

   “五一”前的最后一个交易日，沪指高开高走并一度上涨逾180点，同时成交急剧放量，场外资金入场迹象十分明显。从月K线看，上证指数4月收出了一条带长下影的小阳线，成交量较3月有所放大，终结了疲软的3连阴走势。这种带有转势意味的技术走势，是否预示着投资人期待已久的“红五月”即将变成现实？反弹力度将有多大？后市操作应该关注那些板块？

　　综合目前市场上的主流观点，目前市场已有六大理由支撑投资信心，“红五月”大有希望，行业方面，银行、有色、农业值得重点关注。

　　A股牛市基础孕育

　　近日召开的银河证券研究所2008年春季策略投资报告会认为，A股牛市基础仍在。经济增长、流动性充裕和人民币升值是本轮牛市产生的根本原因，目前这些牛市基础没有发生根本改变，未来长期牛市仍然可期。

　　调控压力减轻

　　市场对宏观经济周期向下波动和宏观紧缩的担忧，曾经是导致市场信心逐步流失的主要原因之一。但是目前阶段宏观经济基本面和政策调控的紧缩力度显然不如预期的那样悲观，这必然最终让因此而看空市场的投资者动摇，也刺激了做多一方的信心。

　　一季度业绩高增长支撑

　　根据一季报数据，两市共有1342家公司发布了2008年一季报，其余200多家公司则在昨日公布季报。对上述1342家公司的统计结果，基本能反映出上市公司业绩的整体趋势。统计数据显示，上述公司一季度共实现营业收入2.18万亿元，创造净利润1986.26亿元。其中，1251家可比公司完成1260.79亿元，较上年同期的1028.92亿同比增长22.54%。从公布的数据来看，上市公司的整体业绩继续保持增长。

　　投资价值支持

　　上证综指从6124点下跌以来，最大跌幅近48%。去年11月以来的六个月时间里，美国股市跌幅在15%以下，欧洲各国跌幅都不超过20%，香港下跌16%，都远小于A股市场跌幅。银河证券认为，经过大幅调整后，A股市场的投资价值显现无疑，静态估值水平在28倍左右，08年的动态市盈率在21倍，09年的动态市盈率只有18倍。

　　政策利好频频出台

　　上周在沪指跌破3000点整数关口之际，管理层终于拿出了利好组合拳的救市措施，如限制大小非，降低印花税，拟推出融资融券等三大利好。

　　资金供应改善

　　从资金需求看，大小非、再融资和新股发行的总量不会太大。从资金供应来看，基金发行加快、专户理财、QFII放开都将为市场注入资金，而基金分红的压力在第二季度也将明显减轻，深度回调也使泡沫消除，对海外热钱吸引力增强。

　　股市“红五月”有戏没戏？

　　市场人士称，投资者信心将引领未来市场走向

　　“五一”节前的最后一个交易日，沪深股市双双出现4%以上的巨大涨幅，为这一波反弹添上了亮丽的一笔，也给节后股市带来了许多遐想的空间。

　　中国股市的运行轨迹，总是让投资者对5月份的行情寄予希望。上证综指跌破3000点后的这一波反弹，能否再让沪深股市迎来又一个动人的“红五月”？

　　市场环境能否持续转暖

　　节前的最后两个交易周，管理层先后出台了规范限售股流通和调降印花税两大政策。在大盘持续深幅调整半年、上证综指遭“腰斩”、投资者信心缺失的情况下，上述政策的利好效应被迅速放大，促成了沪深股市的放量反弹。

　　市场环境开始回暖，在节后能否获得延续，成为市场普遍关注的热点，也成为反弹能走多久、能走多远的关键。

　　“无论是规范限售股的流通还是降低印花税，其政策本身所涉及的范围及可能的效用尽管是有限的，但由于准确而清晰地表达了管理层呵护市场发展、希望市场稳定的态度，因此成为了股市反弹的强劲催化剂。”申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明说。

　　在桂浩明看来，在大盘严重超跌以及部分个股投资价值凸显构成最基本条件的背景下，此次反弹成为政策与市场共同作用的结果。“正因为如此，它既会表现出收到政策刺激的特征，即短时间内暴涨，同时也会表现出在市场底部初步构筑完成以后的特征——低位形成支撑。”桂浩明说，从这个意义上来说，沪深股市在5月份继续走高的可能性很大。

　　实际上，人们对市场环境在节后持续转暖的预期并非毫无根据。目前，多项完善市场运行机制的举措已万事俱备，呼之欲出。随着多层次资本市场的逐步成形，人们有理由期待一个更稳定、更健康的市场。

　　投资者持股信心能否稳固

　　与政策面因素相比，上市公司基本面对于市场走势更具有决定性的作用。

　　截至4月30日，除*ST威达(000603行情,股吧)和九发股份(600180行情,股吧)外，沪深两市1551家A股公司如期发布2007年年报。统计显示，中国上市公司2007年实现主营业务收入9.4万亿元，主营业务利润2.9万亿元，净利润9473.47亿元，扣除非经常损益后的净利润为8644.99亿元，按照整体法计算的每股收益为0.42元，较上年增长五成，创下历史新高。

　　另外，有近六成公司在2007年年报中提出了利润分配或资本公积金转增股本方案。而亏损企业的比例则由上年的11.8%下降至7.67%。

　　实际上，节前股市的漂亮“收官”，很大程度上体现了在基本面良好的背景下，投资者持股信心的增强。

　　来自宏源证券(000562行情,股吧)研究所的统计显示，2007年度净利润超过100亿元的上市公司有14家，他们创造了全部净利润中的六成，而净利润排名前100位的上市公司，占净利润总额的比例超过了八成。

　　宏源证券研究所所长程文卫说，这些数据表明，蓝筹公司已经成为A股市场的中流砥柱。“前期的超跌，令蓝筹股群体投资价值凸显。”程文卫说，“与此同时，他们也将成为未来行情的主要支撑。”

　　市场信心能否重聚

　　当上证综指在3000点附近苦苦挣扎时，光大证券研究所所长李康曾多次表示，信心是市场走出持续调整的关键所在。事实证明，这一波由利好政策点燃的反弹行情中，投资者信心重聚确实成为推高股指的主要动能。

　　市场人士纷纷表示，市场信心仍将决定5月乃至更长阶段的市场走向。

　　兴业证券分析师伍阔表示，目前投资者对A股的悲观预期已经发生转变。首先，随着两市年报公布完毕，上市公司去年每股收益创纪录地达到0.42元，为市场继续走强提供了支撑。而随着一季报同时公布完毕，影响A股市场的消极因素已经通过市场的调整被充分消化。

　　不过，也有许多市场人士持不同判断。上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英认为，从宏观面来看，货币从紧政策依旧、通胀压力犹存，上市公司业绩增幅趋缓已成定局，大宗交易系统虽然已经开始在限售股减持中发挥作用，但能否真正缓解“大小非”对二级市场的压力，仍有待进一步观察。

　　仇彦英用“谨慎乐观”来概括他对后市的看法。“追涨可能蕴含较大风险，在股指出现回落时，投资者可以选择优质股票适当加仓。”仇彦英说。

　　实际上，不管是看多还是“谨慎乐观”，如果宏观经济保持良好态势，证券市场运行机制不断完善，上市公司业绩维持高增长，市场信心得以恢复，投资者可以期待的应该不只是一个“红五月”。（深圳商报）

　历史回顾：五月份是机会与风险的变盘点

　　目前25周均线大致在以每周平均70点的速率下行，预期五月末将滑落到4200点，而25周均线与50周均线的夹角区域就是4200点到4600点的区域，这个区域是大盘阶段性的重压区，谨慎！

　　技术性的规律与政策性的导向往往相互制约互为因果，从技术层面来把握具有短线乃至中线价值的买卖点，是切实可行的。能够在技术规律中游刃有余恰倒好处的避险趋利，还是要看滑头功夫是否过硬。

　　以下是一棚应股友之请，先谈两个问题中的一个问题:

　　五月机会与风险的变盘点。

　　在一棚提示的“四大利空”已经有三大利空刚刚出尽恰好共振的关键当口，大盘在25周均线(半年线)与50周均线(一年线)死叉下、在100周均线(两年线)支撑下，在利好的催动下，引发了4.23局部井喷，并在4.30确认了底部成立。

　　那么，到底大盘在五月将怎样运行？一时间市场各方观点众说纷纭莫衷一是，一棚依据技术层面给出的结论是:

　　五月机会与风险的变盘点就看25周均线的半年线！

　　一棚曾在博文《救市之手将在四月大行其道》中，将本次底部情形与1992年11月和1999年12月的情形相对照，提示半年线、一年线、两年线的重要性，那是关于摸底、判底、抄底的判断中运用的工具和依据，反之，在摸顶、判顶、逃顶中，同样也要用上这些工具，那么，在五月行情中，看五月机会与风险的变盘点首看25周半年线！

　　请看如下历史回顾:

　　(1)1992年12月4日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(2)1993年8月20日这一周，大盘向上接近25周均线时却遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(3)1994年1月14日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(4)1995年4月14日这一周，大盘向上已冲过25周均线也遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(5)1997年9月12日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(6)1997年10月31日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(7)1998年11月13日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(8)1999年4月9日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(9)2000年1月14日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(10)2002年3月22日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(11)2003年3月14日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(12)2004年9月24日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(13)2004年11月26日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(14)2005年2月25日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，25周均线成为局部风险点(机会点)。

　　(15)2005年8月12日这一周，大盘向上略冲过25周均线就遭遇反压引发回落震荡，虽然只是一周的回震，但各股开始明显分化，虽然大盘继续向50周均线震荡上攻，但仍然是强弩之末，后来在50周均线反压下引发的中线回落，风险释放的情形也是不可小视。当然，恰恰是大盘在25周均线处打破了历史上惯有的规律，所以，25周均线才成为局部战术风险点，也是战略机遇点。

　　(16)从以上十多次行情中可以看出25周均线的局部反压作用，那么，这次能例外吗？

　　如果从类似的相同情形下做判断还有未知的难以定夺的地方，那么，就有必要再从截然相反的情形来反证一下:

　　2007年12月7日这一周，大盘向下略跌破25周均线就引发空翻多的中线反弹，25周均线就成为大盘局部支撑线；当2008年1月18日这一周大盘反弹结束再度回落并跌破250周均线至今，都是处于25周均线虚空反压态势下的熊市氛围了，那么，当五月大盘向上拉动再度冲击25周均线时，25周均线也就从2007年12月7日这一周的支撑意义，反变为2008年5月某一周的压制意义，这是相辅相成互为因果的。

　　综上所述，25周均线将成为:五月份机会与风险的变盘点！

那么，目前25周均线大致在以每周平均70点的速率下行，预期五月末将滑落到4200点，而25周均线与50周均线的夹角区域就是4200点到4600点的区域，这个区域是大盘阶段性的重压区，谨慎！

　　一棚早前曾多次提示本次底部情形与1992年11月的底部和1999年12月的底部最相似，只不过那两次都是在大盘回落的第27周拉起周阳线来确认底部反转确立，而这次是在大盘回落的第28周拉起周阳线来确立底部转向的确立，这说明主力可以在局部做骗线，但不能在大趋势大周期上做骗线，所以，一棚在这次底部反转前后的关键当口，就以自己的一棚式滑头功夫摸底、探底、判底、抄底，不但在4.30底部确立前“四渡赤水”高抛低吸赚足了差价，而且在4.30长阳确立底部的关键时刻以战术和战略相结合的手段再度闪电满仓。

　　一棚说过，真正底部确立前，一棚会不断的摸底探底，并且有充分手段赢多输少，这在别人看来是天方夜谈是自寻死路，但在滑头一棚做来却是游刃有余左右逢源。（凤凰网）

　　半数机构看好五月行情

　　四月行情在大起大落中收官，这一个月，中国股民经历了跌破3000点的阵痛，同样感受了大涨430点，惊天逆转的刺激。即将到来的五月，在迎来奥运圣火的同时，投资者能否同样迎来令人振奋的“红五月”行情？各家券商和资讯机构说法不一。

　　“红五月”仍有分歧

　　中金、国泰君安等在内的26家机构最新观点，对于五月行情，26家机构中14家表示看好，12家仍持谨慎态度。申银万国认为，5月份年报数据的更新将使市场PE短期内下降近20%，再考虑政策面因素，5月上涨可能性较大，短期市场底部已经确立；广发证券也直截了当地表示，5月将是一轮中级反弹行情的起点，未来2-3个月，将是08年最有可能获得较好投资收益的时间段。但兴业证券则认为，一季度上市公司整体收益增长速度呈下滑趋势，这将制约大盘五月的反弹高度，现阶段仍应保持防御性仓位，如遇震荡回调，可逐步加仓。

　　仅4家机构看准四月行情

　　与机构对五月行情仍存分歧不同的是，3月底，多数机构认为4月行情将持续低迷，中国牛客网对比3月底37家机构报告发现，成功判断4月股指先抑后扬的机构仅4家，他们分别是光大证券、渤海证券、招商证券、兴业证券。而对于本月，上述四家机构中，除兴业证券仍较谨慎外，其余机构表示乐观，他们认为股指有望继续反弹。

　　农业、机械设备仪表受青睐

　　对于五月热点，46家机构中11家一致看好农业，25家关注机械、设备、仪表板块。而对于五月金股，12位分析师看好招商银行(600036行情,股吧)、9位看好武钢股份(600005行情,股吧)、格力电器(000651行情,股吧)，另有8位分析师看好美的电器(000527行情,股吧)、贵州茅台(600519行情,股吧)、7位看好特变电工(600089行情,股吧)。（大众证券报 钱静 赵琦薇）

　　徐一钉：节前暴涨逼空 迎接“红五月”

　　经过三周左右的多空PK后，以做空公募基金等为代表的专业投资机构明显已完全落败。上证综指在昨天收出的中阳线，已经确认2990点是5522点以来调整的终点。逼空行情的开始，已令做空阵营出现明显分化。

　　部分机构看淡目前的A股市场，主要原因还是对中国经济“过于悲观”。而2008年一季度，央行加大公开市场操作力度，两次上调存款准备金率，使一季度的信贷和货币供应量增速双双回落。国家统计局的最新数据也显示，中国经济偏快的增长势头已得到初步遏制。同时，一季度GDP增长高于10.5%，说明宏观经济平稳增长的态势没有改变，当前国内总体经济形势比预想得要好。随着4月份各项数据的逐步明朗，尤其是5月、6月的CPI一旦回落，大家就会发现，国内经济和金融数据并没有想像中那么差，包括公募基金在内的各类投资者将重新调整自己的操作思路。

　　截止到4月30日，1551家A股公司公布了2007年年报，共实现净利润10129.60亿元，比2006年的6708.81亿元增长了50.98%。按照CPI的增长持续在10%以上计算，我们认为A股市场的合理估值下限是18至20倍动态市盈率，上限是28至30倍，对应的点位是4049点至4333点。截止到4月18日，A股市场2008年动态市盈率已跌破19倍，即使没有出台政策性利好，上证综指继续下跌的空间也已不大。在政策面转暖的背景下，A股市场将尝试向上考验估值上限的压力。

　　在经过持续减仓后，做空的基金目前处境已十分尴尬，主要表现在三个方面：1、随着市场的盘升，仓位轻的基金将与仓位重的基金拉开差距，从而产生巨大的心理压力。2、很多基金减仓后已经逼近契约持股下限，即使想做空也没有可减的筹码。3、A股市场转暖后，很多基金都出现净申购，个别仓轻的基金在获得净申购后持股比例已低于契约下限，基金经理即使依然不看好后市，也需要被动去买入股票，把仓位提高到契约下限之上。随着做空基金的不断翻多，将为A股市场重现“红五月”行情提供新的动力。 （民族证券 徐一钉）（北京晨报）